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环保行业深度报告:高效运营行稳致远

发布时间:2022-08-15 06:57:57 来源:雷火竞技 作者:雷火竞技官网入口
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  整体表现落后市场,环保板块触底回升。上半年以来,环保板块波动较大,整体表现落后沪深300指数。1-5月份呈波动下降趋势,5月初开始触底回升。细分行业来看,仅水务板块表现优于行业整体以及沪深300指数。下半年重点关注水务稳增长、垃圾焚烧、危废资源化以及REITs等投资机会。

  水务板块:水务板块上市公司现金流相对充足。短期来看,在当前稳增长、扩内需的背景下,水务行业政策支持力度强,预计将迎来新的增量发展机会;长期来看,供水及污水领域增长空间有限,总体已相对饱和,战略选择、运营管理以及技术能力将成为核心竞争力,同时需关注污水提标改造带来的机会。

  固废板块:固废板块需求旺盛,整体收入利润稳步增长。“无废城市”以“优先源头减量、充分资源化利用、全过程无害化”为建设目标,进入“十四五”后推进速度加快,推动城市生活垃圾“前端收集-中端清运-后端处置”整个产业链的发展。垃圾焚烧作为末端主要处置方式,近年来产能迅速扩张,补贴退坡背景下运营提质将成为行业主题;危废资源化作为环保行业为数不多的ToB业务,商业模式优异,契合可持续发展主题及双碳目标,优质企业将明显受益。

  REITs:自我国基础设施公募REITs启动以来,12只产品已陆续上市,深受投资者认可,市场认购火爆。同时已发行产品表现优异,除交通基础设施产品外,均明显优于行业及大盘走势。作为基础设施建设新型投融资模式,REITs有利于盘活存量资产,同时为企业发展注入新动能。稳增长背景下,政策支持力度加大,REITs发展提速。基础设施范围的扩大以及扩募规则的出台,有望带来行业发展的新格局。

  我们给予行业“中性”的投资评级,重点关注瀚蓝环境、高能环境、清新环境等公司。由于经济受疫情等因素冲击,地方政府支付能力受一定影响,未来需持续关注疫情以及国内经济状况对企业经营状况的影响。

  风险因素:碳中和政策落地不及预期;碳配额及CCER交易价格不及预期;垃圾处理费增长不及预期;危废资源化企业竞争加剧;资源化金属价格大幅下跌;污水资源化政策落地不及预期;REITs底层运营资产经营不及预期;地方政府支付能力不及预期等。

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